第2956章

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    三万英尺高空，大韩航空仁川飞芝加哥的直航航班，飞行时间十三个小时。
    蔡锋坐在商务舱靠窗的位置，座椅放平了但没有睡，手边放着一杯橙汁和一个棕色的公文包，包里装着他这趟去米国要用的全部资料，两份文件，一个U盘，一张名片。
    飞机已经飞了六个多小时，窗外是太平洋上方的平流层，白云铺在下面像一整块棉絮，看不到海面也看不到陆地，天空是一种很深的蓝，深到发黑的那种，阳光从对面的舷窗照进来，在过道地毯上画了一条白线。
    他闭着眼在脑子里过了一遍这趟行程的始末。
    杨鸣在韩国待了将近一个月。
    这一个月里他做了很多事，但大部分事情不是在明面上做的。
    开会、听汇报、出去“转转”，这些是表面的，真正花时间的是他在别墅里一页一页翻蔡锋整理的资料，把三星集团的股权结构、关联交易、核心人物关系、法律风险全部看了一遍，有些看不懂的地方让蔡锋讲，有些涉及韩国法律的细节让翻译查了原文，前后花了将近两周时间。
    看完之后杨鸣没有立刻做决定，又沉了三四天，才把蔡锋叫过来，说了一件事。
    去米国。
    去找一家叫艾略特管理公司的对冲基金，买一个“保险”。
    蔡锋当时就明白了杨鸣的意思。
    三星的股权结构在全世界的大型企业集团里是独一份的，李家实际控制着这个市值几千亿美金的帝国，但直接持股比例低得不像话。
    李在容通过第一毛织持有三星生命约19%的股份，三星生命持有三星电子约7%的股份，三星电子又持有三星物产的股份，整个集团靠一个环形持股结构维系，像一条蛇咬住了自己的尾巴。
    李在容要把这条蛇的头和尾连起来，也就是让第一毛织和三星物产合并，就能把交叉持股链条简化成一条直线，他对三星帝国的控制权就从间接变成直接，从脆弱变成牢固。
    这就是第一毛织合并案的本质：不是商业并购，是权力继承。
    但这个合并有一个最大的障碍，三星物产的小股东们不答应。
    合并方案里第一毛织的估值被刻意做高，三星物产的估值被刻意压低，等于用三星物产股东的利益去补贴李在容的继承大业，明眼人都看得出来这是割肉喂虎。
    艾略特管理公司就是那个站出来说“不”的人。
    这家总部在纽约的对冲基金，管理规模超过五百亿美金，创始人保罗·辛格是华尔街最出名的激进投资者之一，专门找大公司的治理漏洞下手，买入股份，施压管理层，逼对方做出有利于股东的改变，做不到就打官司、发公开信、联合其他股东投票否决。
    他们之前买入了三星物产约百分之七的股份，公开反对合并方案，理由很简单：合并比例不公平，损害三星物产股东的利益。
    最终的投票结果取决于国民年金公团，韩国最大的机构投资者，持有三星物产约百分之十一的股份，它投赞成票合并就过，投反对票就不过。
    而能让国民年金公团改变投票立场的人，在韩国只有一只手数得过来的几个。
    杨鸣让蔡锋去米国做的事情，就是围绕这一点布下一手暗牌。

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